备考讲义：财务与会计——筹资管理（第四章d）

一、资金成本的意义

1.资金成本的概念：资金成本是资金使用者为筹集和使用资金所支付的代价，包括使用费用和筹集费用资金成本率＝使用资金支付的报酬/（筹资总额－筹资费用）＝（筹资总额*资金使用报酬率）[筹资总额*（1-筹资费用率）]＝资金使用报酬率/（1－筹资费用率）

　　2.资金成本的意义是选择筹资渠道和筹资方式的重要依据、为投资决策提供了重要的标准、为负债经营提供了重要的经济信息。

　　二、不同筹资方式的资金成本

　　（一）债券资金成本

K=

　　（二）优先股的资金成本

K=

　　（三）普通股票的资金成本

K=+g

　　（四）保留盈余资金成本

K=

　　三、综合资金成本

Kw=

　　第五节 资金结构

　　1.影响资金结构的因素

　　（1）资金成本：负债资金成本较所有者权益资金成本低，利息可以抵税，企业为降低资金成本会尽量选择负债资金。

　　（2）财务风险：负债筹资财务风险较大，

　　（3）资产结构

　　（4）筹资策略：根据流动资产与流动负债、长期资产与长期负债和所有者权益的对应关系，筹资策略分为积极型、保守型和中庸型

　　2.资金结构选择方法

　　（1）比较资金成本法比较资金成本法，是通过计算各方案加权平均的资金成本，并根据加权平均资金成本的高低来确定资金结构的方法。

　　（2）筹资无差别点法每股利润无差别点法侧重比较各方案的收益大小，它是在确定资金结构时，通过比较各投资方案实现的每股利润的高低来确定各方案收益的大小，根据资金结构和每股利润大小的关系来确定资金结构的方法。

　　每股利润无差别点法，又称息税前利润一每股利润分析法(EBIT——EPS分析法)，是通过分析资金结构与每股利润之间的关系，进而确定合理的资金结构的方法。

　　计算公式：

　　= 式中，EBIT为每股利润无差别点处的息税前利润；I1、I2为两种筹资方式下的年利息；D1、D2为两种筹资方式下的优先股股利；N1、N2为两种筹资方式下的流通在外的普通股股数。

　　在分析时，当预计的EBIT大于每股利润无差别点的EBIT时，运用负债筹资可获得较高的每股利润；反之，当预计的EBIT小于每股利润无差别点的EBIT时，运用权益筹资可获得较高的每股利润。当预计的EBIT等于每股利润无差别点的EBIT时，运用权益筹资和运用负债筹资是没有差别的。