2013年注会财务成本管理习题及答案（10）

1.资本资产定价模型建立在一系列假设基础之上，下列选项中，属于资本资产定价模型假设的有（　）。
　　A、所有投资者都追求单期财富的期望效用化
　　B、所有投资者都以各备选组合的期望收益为基础进行组合选择
　　C、所有投资者拥有同样预期
　　D、所有的资产均可被完全细分，拥有充分的流动性且交易成本非常小
　　【正确答案】AC
　　【答案解析】本题考核的知识点是资本资产定价模型。所有投资者都以各备选组合的期望收益和标准差为基础进行组合选择，所以选项B的说法不正确；所有的资产均可被完全细分，拥有充分的流动性且没有交易成本，所以选项D的说法不正确。
　　2.下列有关证券市场线的说法中，不正确的是（　）。
　　A、Rm是指贝塔系数等于1时的股票要求的收益率
　　B、预计通货膨胀率提高时，证券市场线会向上平移
　　C、从证券市场线可以看出，投资者要求的收益率仅仅取决于市场风险
　　D、风险厌恶感的加强，会提高证券市场线的斜率
　　【正确答案】C
　　【答案解析】本题考核的知识点是证券市场线。证券市场线的表达式为：股票要求的收益率＝无风险利率（Rf）＋贝塔系数×（Rm－Rf），其中贝塔系数衡量的是市场风险，由此可知，从证券市场线可以看出，投资者要求的收益率不仅仅取决于市场风险，还取决于无风险利率（证券市场线的截距）和市场风险补偿程度（Rm－Rf）（即证券市场的斜率），所以，选项C的说法不正确，同时可知，贝塔系数等于1时的股票要求的收益率＝Rf＋1×（Rm－Rf）＝Rm，所以，选项A的说法正确；由于无风险利率＝纯利率＋通货膨胀补偿率，所以，预计通货膨胀率提高时，无风险利率会提高，会导致证券市场线的截距增大，导致证券市场线会向上平移。所以，选项B的说法正确；风险厌恶感的加强，会提高要求的收益率，但不会影响无风险利率和贝塔系数，所以，会提高证券市场线的斜率，即选项D的说法正确。
　　3.下列关于资本市场线的表述正确的有（　）。
　　A、切点M是市场均衡点，它代表惟一的风险资产组合
　　B、市场组合指的是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合
　　C、直线的截距表示无风险利率，它可以视为等待的报酬率
　　D、在M点的右侧，你将仅持有市场组合M，并且会借入资金以进一步投资于组合M
　　【正确答案】ABCD
　　【答案解析】本题考核的知识点是资本市场线。切点M是市场均衡点，它代表惟一的风险资产组合，它是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合，我们将其定义为“市场组合”；直线的截距表示无风险利率，由于无风险，因此可以视为等待的报酬率；在M点的左侧，你将同时持有无风险资产和风险资产组合，在M点的右侧，你将仅持有市场组合M，并且会借入资金以进一步投资于组合M。
　　4.已知某股票的贝塔系数为0.45，其标准差为30%，市场组合的标准差为20%，则该股票收益率与市场组合收益率之间的相关系数为（　）。
　　A、0.45
　　B、0.50
　　C、0.30
　　D、0.25
　　【正确答案】C
　　5.在可持续增长的情况下，下列等式正确的有（　）。
　　A、销售收入增长率＝资产增长率　　
　　B、股东权益增加＝留存收益增加
　　C、销售收入增长率＝股东权益增长率　
　　D、股利增长率＝销售收入增长率
　　【正确答案】ABCD
　　【答案解析】本题考核的知识点是可持续增长率。在可持续增长的情况下，不增发新股或回购股票，资产负债率、股利支付率、销售净利率、资产周转率不变。根据资产周转率不变可知，销售收入增长率＝资产增长率；根据股利支付率和销售净利率不变可知，股利增长率＝净利润增长率＝销售收入增长率；根据不增发新股或回购股票可知，股东权益增加＝留存收益增加；根据“资产负债率和资产周转率不变”可知，销售收入增长率＝资产增长率＝股东权益增长率。
　6.度量某种股票系统风险的指标是β系数，其大小取决于（　）。
　　A、该股票的收益率与市场组合收益率之间的相关性
　　B、该股票自身的标准差
　　C、市场组合的标准差
　　D、无风险资产收益率
　　【正确答案】ABC
　　【答案解析】本题考核的知识点是资本资产定价模型。贝塔系数被定为某个资产的收益率与市场组合之间的相关性，它等于母资产与市场组合的相关系数×（该项资产的标准差/市场组合的标准差）。所以一种股票的β系数的大小取决于该股票与整个股票市场的相关性；它自身的标准差；整个市场的标准差。
　　7.已知目前无风险资产收益率为5%，市场组合的平均收益率为10%，市场组合平均收益率的标准差为12%。如果甲公司股票收益率与市场组合平均收益率之间的协方差为2.88%，则下列说法中正确的有（　）。
　　A、甲公司股票的β系数为2
　　B、甲公司股票的要求收益率为15%
　　C、如果该股票为零增长股票，股利固定为2，则股票价值为30
　　D、如果市场是完全有效的，则甲公司股票的预期收益率为10%
　　【正确答案】AB
　　【答案解析】本题考核的知识点是资本资产定价模型。甲公司股票的β系数＝2.88%/(12%×12%)＝2，甲公司股票的要求收益率＝5%＋2×(10%－5%)＝15%，所以选项A、B的说法正确；如果该股票为零增长股票，股利固定为2，则股票价值＝2/15%＝13.33(元)，所以选项C的说法不正确；如果市场完全有效，则甲公司股票的预期收益率等于要求的收益率15%，所以选项D的说法不正确。
　　8.关于股票或股票组合的β系数，下列说法中不正确的有（　）。
　　A、如果某股票的β系数＝0.5，表明它的风险是市场组合风险的0.5倍
　　B、β系数可以为负数
　　C、投资组合的β系数一定会比组合中任一单个证券的β系数低
　　D、某一股票的β值的大小反映了这种股票收益的变动与整个股票市场收益变动之间的相关关系
　　【正确答案】AC
　　【答案解析】本题考核的知识点是股票的贝塔系数。选项A的正确说法应是：如果某股票的β系数＝0.5，表明它的系统风险是市场组合系统风险的0.5倍。证券i的β系数＝证券i与市场组合的协方差/市场组合的方差，由于“证券i与市场组合的协方差”可能为负数，所以，选项B的说法正确。由于投资组合的β系数等于单项资产的β系数的加权平均数，所以，选项C的说法不正确。
　　9.企业预计今年的销售净利率和股利支付率与上年相同，今年的销售收入增长率为10%，则今年股利的增长率为（　）。　　
　　A、10%　
　　B、5%　
　　C、15%　
　　D、12.5%
　　【正确答案】A
　　【答案解析】本题考核的知识点是股利增长率。销售净利率不变，净利增长率＝销售增长率；股利支付率不变，股利增长率＝净利增长率。由此，股利增长率＝销售增长率＝10%。
　　10.某企业上年资产负债表中新增留存收益为500万元，所计算的可持续增长率为10％，若今年保持可持续增长，预计今年的净利润可以达到1020万元，则今年的股利支付率为（　）。
　　A、46.08％
　　B、72.73％
　　C、24.79％
　　D、53.92％
　　【正确答案】A
　　【答案解析】本题考核的知识点是可持续增长率。由于上年可持续增长率为10％，且今年保持财务政策和经营效率不变，所以，上年的可持续增长率＝今年的销售增长率＝今年的净利润增长率＝留存利润增长率＝10％，因此，今年的股利支付率＝1－[500×（1＋10％）/1020]＝46.08％。
11.假设销售净利率、总资产周转率、收益留存率、资产负债率不变，同时筹集权益资本和增加借款，以下指标不会增长的有（　）。
　　A、可持续增长率
　　B、税后利润
　　C、销售增长率
　　D、权益净利率
　　【正确答案】AD
　　【答案解析】本题考核的知识点是可持续增长率。根据资产负债率不变可知权益乘数不变，而权益净利率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数，所以权益净利率不变；根据可持续增长率的计算公式可知，可持续增长率也不会变化。
　　12.在不增发新股和回购股票的情况下，本年的经营效率和财务政策与去年相同，企业本年的股东权益增长率为10%，以下说法中，正确的有（　）。
　　A、企业本年的销售增长率为10%
　　B、企业本年的可持续增长率为10%
　　C、企业本年的总资产增长率为10%
　　D、企业上年的可持续增长率为10%
　　【正确答案】ABCD
　　【答案解析】本题考核的知识点是可持续增长率。在不增发新股和回购股票的情况下，如果本年的经营效率和财务政策与去年相同，则本年的销售增长率（实际增长率）＝本年的可持续增长率＝上年的可持续增长率，本年的可持续增长率＝股东权益增长率＝10%，所以，ABD正确；由于资本结构（资产负债率）不变，总资产增长率＝负债增长率＝股东权益增长率，所以C正确。
　　13.甲企业上年可持续增长率为15%，预计今年不增发新股或回购股票，资产周转率下降，其他财务比率不变，则（　）。
　　A、今年实际增长率低于今年的可持续增长率
　　B、今年可持续增长率低于15%
　　C、今年实际增长率低于15%
　　D、今年实际增长率与15%的大小无法判断
　　【正确答案】ABC
　　【答案解析】本题考核的知识点是可持续增长率。在不增发新股或回购股票的情况下，如果某年可持续增长率计算公式中的4个财务比率（资产周转率、资产负债率、销售净利率、收益留存率）中有一个或多个数值比上年下降，本年的实际增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率就会低于上年的可持续增长率。
　　在不增发新股和不回购股票的情况下，本年的可持续增长率＝本年股东权益增长率。资产周转率下降时，本年实际增长率<本年资产增长率；由于资产负债率不变，即：本年资产增长率＝本年股东权益增长率，所以，本年实际增长率<本年股东权益增长率；由于：本年可持续增长率＝本年股东权益增长率，因此，本年实际增长率<本年可持续增长率
　　14.A企业上年的销售收入为5000万元，销售净利率为10%，收益留存率为60%，年末的股东权益为800万元，总资产为2000万元。本年计划销售收入增长20%，销售净利率为12%，资产周转率为2.4次，收益留存率为80%，不增发新股或回购股票，则下列说法中不正确的是（　）。
　　A、本年年末的权益乘数为1.82
　　B、本年的可持续增长率为72%
　　C、本年年末的负债等于上年年末的负债
　　D、本年股东权益增长率为72%
　　【正确答案】C
　　【答案解析】本题考核的知识点是可持续增长率。本年年末的股东权益＝800＋6000×12%×80%＝1376（万元），本年年末的总资产＝6000/2.4＝2500（万元），权益乘数＝2500/1376＝1.82，由此可知，选项A的说法正确；本年的可持续增长率＝5000×（1＋20%）×12%×80%/800＝72%，由此可知，选项B的说法正确；本年年末的负债＝2500－1376＝1124（万元）低于上年年末（本年年初）的负债（2000－800＝1200万元），由此可知，选项C的说法不正确；本年股东权益增长率＝（1376－800）/800×100%＝72%，由此可知，选项D的说法正确。
　　15.企业2010年新增留存收益500万元，所计算的可持续增长率为10%，若2011年不增发新股和回购股票，且能保持财务政策和经营效率不变，预计2011年的净利润可以达到1100万元，则下列说法正确的有（　）。
　　A、2011年的销售增长率为10%
　　B、2010年的净利润为1000万元
　　C、2010年的利润留存率为50%
　　D、2011年的利润留存率为50%
　　【正确答案】ABCD
　　【答案解析】本题考核的知识点是可持续增长率。由于2010年可持续增长率为10%，且2011年不增发新股和回购股票，保持财务政策和经营效率不变，所以，2010年的可持续增长率＝2011年的销售增长率＝2011年的净利润增长率＝10%，因此，2011年的净利润＝2010年的净利润×（1＋10%），即：2010年的净利润＝2011年的净利润/（1＋10%）＝1100/（1＋10%）＝1000（万元），2010年的利润留存率＝500/1000×100%＝50%，因为2011年保持2010年的财务政策不变，所以，2011年的利润留存率不变，仍然为50%。
　16.甲公司预计2010年的销售净利率将比2009年提高，2010年不打算发行新股和回购股票并且保持其他财务比率不变，则下列说法正确的是（　）。
　　A、2010年的可持续增长率小于2010年的实际增长率
　　B、2010年的可持续增长率大于2010年的实际增长率
　　C、2010年的实际增长率大于2009年的可持续增长率
　　D、2010年的可持续增长率小于2009年的可持续增长率
　　【正确答案】C
　　【答案解析】本题考核的知识点是可持续增长率。在不打算发行新股和回购股票并且保持其他财务比率不变的情况下，销售净利率或收益留存率上升，本年实际增长率＝本年的可持续增长率＞上年的可持续增长率。
　　17.某企业上年资产负债表中新增留存收益为500万元，所计算的可持续增长率为10％，若今年保持可持续增长，预计今年的净利润可以达到1020万元，则今年的股利支付率为（　）。
　　A、46.08％
　　B、72.73％
　　C、24.79％
　　D、53.92％
　　【正确答案】A
　　【答案解析】本题考核的知识点是可持续增长率。由于上年可持续增长率为10％，且今年保持财务政策和经营效率不变，所以，上年的可持续增长率＝今年的销售增长率＝今年的净利润增长率＝留存利润增长率＝10％，因此，今年的股利支付率＝1－[500×（1＋10％）/1020]＝46.08％。
　　18.甲企业上年的可持续增长率为8%，净利润为400万元（留存240万元），上年利润分配之后资产负债表中留存收益为600万元，预计今年处于可持续增长状态，则今年利润分配之后资产负债表中的留存收益为（　）万元。
　　A、1000
　　B、932
　　C、859.2
　　D、295.2
　　【正确答案】C
　　【答案解析】本题考核的知识点是可持续增长率。“预计今年处于可持续增长状态”即意味着今年不增发新股或回购股票，并且收益留存率、销售净利率、资产负债率、资产周转率均不变，同时意味着今年的销售增长率＝上年的可持续增长率＝今年净利润增长率＝8%，而今年的收益留存率＝上年的收益留存率＝240/400×100%＝60%，所以今年的净利润＝400×（1＋8%）＝432（万元），今年的留存收益＝432×60%＝259.2（万元），今年利润分配之后资产负债表中的收益增加259.2万元，变为600＋259.2＝859.2（万元）。
　　19.甲企业上年的可持续增长率为10%，净利润为500万元（留存300万元），上年利润分配之后资产负债表中留存收益为800万元，若预计今年处于可持续增长状态，则今年利润分配之后资产负债表中留存收益为（　）万元。
　　A、330
　　B、1100　　
　　C、1130　
　　D、880
　　【正确答案】C
　　【答案解析】本题考核的知识点是可持续增长率。“预计今年处于可持续增长状态”即意味着今年不增发新股或回购股票，并且收益留存率、销售净利率、资产负债率、资产周转率均不变，同时意味着今年销售增长率＝上年可持续增长率＝今年留存收益增加的增长率＝10%
　　　　上年留存收益增加＝300（万元）
　　　　今年留存收益增加＝300×（1＋10%）＝330（万元）
　　　　今年利润分配之后资产负债表中留存收益增加330万元，变为800＋330＝1130（万元）。
　　20.甲公司上年末的留存收益余额为120万元，今年末的留存收益余额为150万元，假设今年实现了可持续增长，销售增长率为20%，收益留存率为40%，则上年的净利润为（　）万元。
　　A、62.5
　　B、75
　　C、300
　　D、450
　　【正确答案】A
　　【答案解析】本题考核的知识点是净利润的计算。今年留存的利润＝150－120＝30（万元），今年的净利润＝30/40%＝75（万元），根据“今年实现了可持续增长”可知，今年的净利润增长率＝今年的销售增长率＝20%，所以，上年的净利润＝75/（1＋20%）＝62.5（万元）。
21.企业预计今年的销售净利率和股利支付率与上年相同，今年的销售收入增长率为10%，则今年股利的增长率为（　）。　
　　A、10%　
　　B、5%　
　　C、15%　
　　D、12.5%
　　【正确答案】A
　　【答案解析】本题考核的知识点是增长率与资金需求。销售净利率不变，净利增长率＝销售增长率；股利支付率不变，股利增长率＝净利增长率。由此，股利增长率＝销售增长率＝10%。
　　22.下列关于管理用财务报表的表述中，正确的是（　）。
　　A、管理用利润表中的利息费用指的是债务利息
　　B、资本支出就是净经营长期资产增加
　　C、企业需要筹集现金来源包括借入新的债务和发行新股两种
　　D、债务现金流量＝税后利息费用－净负债增加
　　【正确答案】D
　　【答案解析】本题考核管理用财务报表的知识点。管理用利润表中的“利息费用”不是“债务利息”，而是“债务利息－金融资产收益”，故选项A的说法不正确；资本支出=净经营长期资产增加+折旧摊销，所以选项B不正确；如果实体现金流量是负数，企业需要筹集现金，其来源有：出售金融资产、借入新的债务、发行新的股份三种方式，故选项C的说法不正确。
　　23.关于“实体现金流量”的计算，下列式子不正确的是（　）。
　　A、实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量
　　B、实体现金流量=营业现金净流量-净经营长期资产增加
　　C、实体现金流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加-资本支出
　　D、实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产净投资
　　【正确答案】B
　　【答案解析】本题考核管理用财务报表的知识点。实体现金流量=营业现金净流量-资本支出=营业现金净流量-（净经营长期资产增加+折旧与摊销）
　　24.某盈利企业当前净财务杠杆大于零、股利支付率小于1，如果未来经营效率和股利支付率不变，并且未来仅靠内部融资来支持增长，则该企业的净财务杠杆会（　）。
　　A、逐步下降
　　B、逐步提高
　　C、保持不变
　　D、可能提高也可能下降
　　【正确答案】A
　　【答案解析】本题考核管理用财务报表的知识点。净财务杠杆＝净负债/股东权益＝（金融负债－金融资产）/股东权益，由于内部融资增加的是经营负债，不增加金融负债，所以，不会增加净负债；因此，本题的关键是看股东权益的变化。由于是盈利企业，所以，净利润大于零，由于留存收益率大于零，因此，留存收益增加，从而导致股东权益逐步增加，所以，净财务杠杆逐步下降。
　　25.下列管理用资产负债表的基本公式不正确的是（　）。
　　A、净经营资产＝经营营运资本＋净经营性长期资产
　　B、投资资本＝净负债＋股东权益
　　C、投资资本＝经营资产－经营负债
　　D、营运资本＝经营营运资本＋短期净负债
　　【正确答案】D
　　【答案解析】本题考核管理用财务分析体系的知识点。投资资本＝经营资产－经营负债＝净负债＋股东权益，营运资本＝经营营运资本－短期净负债。
　26.下列权益净利率的计算公式中不正确的是（　）。
　　A、净经营资产净利率＋（经营差异率－税后利息率）×净财务杠杆
　　B、净经营资产净利率＋经营差异率×净财务杠杆
　　C、净经营资产净利率＋杠杆贡献率
　　D、税后经营净利率×净经营资产周转次数＋经营差异率×净财务杠杆
　　【正确答案】A
　　【答案解析】本题考核管理用财务分析体系的知识点。权益净利率＝净经营资产净利率＋（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆
　　27.某公司2010年在改进的财务分析体系中，权益净利率为30%，净经营资产净利率为18%，税后利息率为9.6%，则净财务杠杆为（　）。
　　A、1.88
　　B、1.67
　　C、1.43
　　D、3.13
　　【正确答案】C
　　【答案解析】本题考核管理用财务分析体系的知识点。权益净利率＝净经营资产净利率＋（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆，即：净财务杠杆＝（权益净利率－净经营资产净利率）/（净经营资产净利率－税后利息率）＝（30%－18%）/（18%－9.6%）＝1.43。
　　28.某公司上年税前经营利润为800万元，利息费用为50万元，平均所得税税率为20%。年末净经营资产为1600万元，股东权益为600万元。假设涉及资产负债表的数据使用年末数计算，则杠杆贡献率为（　）。
　　A、60%
　　B、63.54%
　　C、55.37%
　　D、58.16%
　　【正确答案】A
　　【答案解析】本题考核管理用财务分析体系的知识点。税后经营净利润＝800×（1－20%）＝640（万元），净经营资产净利率＝税后经营净利润/净经营资产×100%＝640/1600×100%＝40%；净利润＝（800－50）×（1－20%）＝600（万元），权益净利率＝600/600×100%＝100%，杠杆贡献率＝权益净利率－净经营资产净利率＝100%－40%＝60%。
　　29.某公司上年在改进的财务分析体系中，权益净利率为25％，净经营资产净利率为15％，税后利息率为8％，则净财务杠杆为（　）。
　　A、1.88　　
　　B、1.67
　　C、1.43　　
　　D、3.13
　　【正确答案】C
　　【答案解析】本题考核管理用财务分析体系的知识点。权益净利率＝净经营资产净利率＋(净经营资产净利率－税后利息率)×净财务杠杆，即：净财务杠杆＝(权益净利率－净经营资产净利率)/(净经营资产净利率－税后利息率)＝(25％－15％)/(15％－8％)＝1.43。
　　30.下列式子中，不正确的是（　）。
　　A、权益净利率=净经营资产净利率+杠杆贡献率
　　B、净经营资产净利率=税后经营净利率×净经营资产周转次数
　　C、经营差异率=净经营资产净利率-税后利息率
　　D、净财务杠杆=净负债/净经营资产
　　【正确答案】D
　　【答案解析】本题考核管理用财务分析体系的知识点。净财务杠杆=净负债/股东权益